藝術品投資將是未來的主流方向

梅建平，教授，先後獲得美國普林斯頓大學經濟學碩士和博士學位，長江商學院金融學教授、EMBA項目副院長，沃頓金融機構中心學者。

在中國經濟轉型和全球流動性寬鬆的大環境下，以實物投資為重點的個人資產管理已成為財富管理人群最為關心的熱點，而佔據實物投資比重最大的房地產在未來是否仍具前景？我們該如何把握房地產未來發展動向？在藝術品投資逐步成為高淨值財富人群重要的投資選項背景下，藝術品投資前景又如何？在由長江商學院主辦、長江商學院澳新校友會協辦的“慧聚長江-藝術品投資論壇”上，梅建平教授針對上述兩大熱點話題為大家帶來精彩解讀。

以下內容根據梅建平教授澳洲論壇演講實錄整理

（一）房地產投資篇

針對當下非常流行的“房地產泡沫”觀點，梅建平教授認為，房地產價值的高漲是貨幣供應氾濫的表現。縱觀西方歷史，美國政府通過大量購買資產促使其在08年金融危機後再度恢復市場信心；歐洲的量化寬鬆政策已在歐洲經濟危機後呈現多種形式。而對比中國經濟形勢，經濟規模雖只有美國的一半多一點，貨幣發行量卻比美國多出60%，這個數據說明中國的房地產市場泡沫的形成原因是貨幣供應氾濫的一種表現。其次，中國資產流動不足，金融行業相當落後。美國的流動資產（流動資產簡而言之分為國家生產或發行的國債和國家發行的藍籌公司的股票。）是經濟規模總量的3倍之多，整個歐洲的流動資產是其經濟總量的1.6倍，日本流動資產幾乎是經濟總量的4倍左右。而作為四大經濟體之一的中國，在政府嚴格的管制措施下，一方面國債發行量較少，另一方面也無較好的藍籌股上市公司，導致流動資產只佔經濟總量的一半。

針對此種金融狀況，梅建平教授做了個形象的比喻：中國金融市場的情緒堪比湖南地方的“光棍村”，流動資產的奇缺使房地產成為“美女”的替代品。所謂“窈窕淑女，君子好逑”，富商對房地產的熱衷使得大量的房地產被作為投資品進行購買。同時，梅教授說道，隨著三中全會之後金融市場的開放，這種矛盾會得到緩解：為企業輸送血液的金融行業和意識形態裡的文化行業未來將擁有廣闊的發展前景。

“推動房價上升的很重要的因素是經濟增長的速度，其次是物價的上漲。” 梅教授說道，房價和經濟發展速度、CPI及物價水平有關。另外，中國消費者對房地產需求量很大。但在投資方面，因買不到國債及沒有很好的藍籌股公司可以買入，把錢存在銀行又會虧損，因此不得不將錢投資房地產。因此房價上漲還與利率過低有關。

未來中國房地產市場走勢如何？梅建平教授做出三點分析。第一，通貨膨脹未來還是主要推動房價變化的因素；第二，隨著金融改革及利率市場化步伐的加快，市場變化對房地產的投資功能會有所壓力；第三，未來中國經濟增長速度存在較大滑坡的可能性，因此諸如北京、上海、廣州、深圳、杭州這樣的一線城市房價可能會略有波動。但波動不會很大，也不太可能出現大規模的崩盤。

（二）藝術品投資篇

梅教授表示，購買藝術品的消費人群通常持有較多財富，而其財富是由藍籌股的價格決定。過去50年的藝術品市場走勢和美國的藍籌股價格走勢實際相同，所以藝術品的長期價格和藍籌股的價格幾乎一致。

“藝術品市場首先和宏觀大勢有關，受宏觀經濟因素和財富增長速度的影響”，梅建平教授同時指出，藝術品市場還和資金成本有關，對中國藝術品市場未來的一個不利的因素可能是市場的利率化。如果市場利率化步伐加快、資金成本上升加速的話，會對藝術品市場有負面的影響。

經過梅教授和他的研究團隊在2012年測算，中國當代的油畫在過去十年中，每年的年均投資收益，或者說是價格都會上升19%。這個結果似乎令人擔憂，十年平均每年上漲19%，是非常高的數字。但同時，在對比國家統計局公佈的過去十年的M2廣義貨幣供給的數據，結果發現過去十年中國的廣義貨幣供給每年增長速度是平均18%。由此梅教授得出結論，即使中國藝術品市場有泡沫，這個泡沫也並非想像中的那樣大。

從歷史的角度來看，梅建平教授認為，伴隨著大國的崛起，每個國家都會誕生一些具有長遠影響力的藝術大師以及藝術作品，比如意大利文藝復新時期的達芬奇、拉斐爾，西班牙的戈雅、埃爾•格雷考，荷蘭的梵高，英國的特納等偉大藝術家及其作品，都與大國的崛起同步。美國就是最佳例證，在過去50年最好的投資產品是美國畫派的作品。50年前美國的藝術品相對比較便宜，而歐洲的很多藝術品已非常昂貴，美國當時的貨幣相當於潛力股，印象派像畢加索這類的畫已經是藍籌股。因此，一個國家的崛起會使該國文化成為世界主流文化，其藝術品就是最好的投資品。在中國，投資藝術品要好於投資股票，因為中國經濟總量比較大，但是質量差，因此股票不是太好的投資。同時，隨著中國的崛起​​以及全球教育水平提高，中國的富裕階層欣賞藝術品的能力不斷提升，藝術品開始逐步成為長期持有的資產對象，逐步受到更多關注。

最後，梅建平教授強調到，藝術品投資有四個原則需要把握：第一、藝術品是高風險、高收益的投資，投資量不要超過個人資產的10%；第二、選擇流動性高的藝術品作為投資對象；第三、選擇藝術品時要和個人愛好相結合；第四、選擇性價比較高的藝術品投資。